席勒市盈率｜滬深股市場 - 更優的市場估值指標
更新時間：2025-05-10 01:30:24（每日更新）
席勒市盈率當前值：15.3 ( +0.56％ ) 超額周期性市盈率收益率： +6.37％
席勒市盈率較其近10年均值15.8
低出-3.0%
。
預測未來八年年化回報率：
+7.7％
近10年最低值：13.4
近10年最高值：19.5
當前滬深300指數：3852.90
常規市盈率當前值：12.5（近10年均值：12.5）
席勒市盈率 對比 常規市盈率
耶魯大學著名經濟學教授羅伯特·席勒教授發明了席勒市盈率來衡量市場估值。席勒市盈率是比市盈率更合理的市場估值指標，因為它消除了業務周期中利潤率變化所引起的比率波動；這與巴菲特指標：滬深股市場相接近，該指標中利潤率的變化也不會產生影響。
為什么常規市盈率有欺騙性？
以美股市場為例，常規市盈率的計算方法是用標普500指數的總市值除以標普500公司過去12個月的收益。在經濟擴張時期，公司通常會擁有很高的利潤率和收益，因此市盈率受到較高的收益影響而變得非常低；在經濟衰退時期，利潤率和收益較低，常規市盈率也因此變得更高。美國股市常規市盈率的最高值為2009年第一季度的123。當時標普500指數已從2007年的峰值處下跌了50％以上，市盈率處在峰值是因公司收益的持續走低。標普500指數2009年第一季度的市盈率為123，遠高于當時的近10年均值15；但我們回過來看，那時候卻是近期歷史上購買股票的最佳時機。作為對比，當時標普500指數的席勒市盈率僅為13.3，為幾十年來的最低水平，正確指示了購買股票的最佳時機。
席勒市盈率預測市場回報率
根據價值大師網估測，以席勒市盈率的當前水平，未來的市場回報率將約為每年 +7.7％ 。下圖展示了歷史預期回報率，實際回報率和10年利息率。利率確實會對市場回報率產生影響。
實際和預測8年年化回報率
| 情境 | 8年后的席勒市盈率 | 自今天起的年收益率（％） |
| 非常幸運 | 均值的1.5倍 | +12.8％ |
| 幸運 | 均值的1.25倍 | +10.4％ |
| 回歸均值 | 均值 | +7.7％ |
| 不幸 | 均值的0.75倍 | +4.0％ |
| 非常不幸 | 均值的0.5倍 | -0.8％ |
超額周期性市盈率收益率
隨著席勒巿盈率的持續走高，近期，羅伯特·席勒又提出了名為“超額周期性市盈率收益率”（Excess CAPE Yield，簡稱ECY）的指標來衡量股票市場回報率。ECY的計算方法是席勒市盈率的倒數（即席勒收益率：衡量大盤為投資者投資每一元所帶來利潤），減去十年期國債的“實際”或“通脹調整”收益率（通常被認為是無風險利率）。無風險利率通常用于股票估值模型中折現率的計算，是影響股票價格的重要指標。當利率下降時，較低的折現率會推動股價上漲，同時推高席勒市盈率。ECY指標剔除了利率的影響，代表了股票收益率超過債券收益率的部分。ECY越高，股市相對于債市就越有吸引力。
超額周期性市盈率收益率 vs 10年年化超額回報率
上圖比較了超額周期性市盈率收益率和10年年化超額回報率之間的走勢。可以看到ECY的波動與年化超額回報率的波動走勢十分相似，說明ECY對于預測市場長期回報有一定的參考價值。
不同市場水平下的投資策略
席勒市盈率和巴菲特指標：滬深股市場可幫助投資者在不同市場估值水平下，決定其投資策略。歷史市場回報率證明，當市場估值處在合理范圍內或被高估時，具有高質量業務和雄厚資產負債表的公司將提供更好的回報；當市場價值被低估時，股價受挫但資產負債表強勁的公司往往可以獲得超額回報。
總結：
1. 當市場估值在合理范圍內或者被高估時，可以購買高質量的公司，例如巴菲特·芒格策略中的公司。
2. 當市場價值被低估時，可以購買像格雷厄姆特價股票中的那些低風險、股價受挫的公司；同時也要保證投資組合的多樣化。
3. 當市場被嚴重高估時，可以保持較高的現金頭寸；您也可以考慮對沖或做空。