【讀書會 巴菲特2001致股東的信】一個充分分散的股票投資組合的年平均真實收益率為6.6%。這意味著平均而言，一個分散化了的股票投資組合（如指數基金）的購買力大約每隔10年就翻一番。而固定收益投資的年平均收益率為3.6%，而短期債券的年平均收益率只有2.7%。黃金的年平均真實收益率只有0.7%。從長期來看，黃金的價格只能略高于通貨膨脹率。

【讀書會 巴菲特2002致股東的信】投資需要認清自己能力圈的半徑，并且呆在能力圈里面非常重要。即便做到了，有時候也還是會犯錯誤，無論是股票還是期貨。比如突然一個持續上漲的牛市會誘導散戶根據價格走勢買股票，這些都是我們做投資決策時會產生偏差的因素。

【讀書會 巴菲特2003致股東的信】巴菲特總是強調一個投資的基本道理，獲取滿意的投資回報不需要成為專家。何況大家本身不是專家，那就要認識到自己的能力圈，并遵從一個合理的規律。保持簡單，不要揠苖助長。當有人承諾讓你賺筆快錢時，立即答復“不行”。

【讀書會 巴菲特2004致股東的信】有的投機者通過借錢投資短期獲得高額回報，但此類操作同樣可能使你一貧如洗。杠桿操作成功的時候，收益成倍放大，但它會使人上癮，一旦你從中獲益，就很難回到謹慎行事的老路上去。可一段段短期跑贏可長期沒跑贏巴菲特歷史表明，無論操作者多么聰明，金融杠桿都很可能帶來“0”。

【讀書會 巴菲特2005致股東的信】任何的泡沫都經不起針刺，當泡沫破滅，不可避免的會有一大票韭菜學到教訓：第一，不論是什么東西，只要有人要買，華爾街那幫人都會想辦法弄來賣給你。第二，投機這玩意兒看似簡單，其實暗潮洶涌，要有成本意識，所有人都覺得自己不會是最后接盤的那個。

【讀書會 巴菲特2006致股東的信】投資與投機之間永遠是一線之隔，尤其是當所有市場的參與者都沉浸在歡愉的氣氛當中時更是如此，再也沒有比大筆不勞而獲的金錢更讓人失去理性。價格超過內在價值時賣出，而不要指望價格大幅超過內在價值，不要投機賺錢。

【讀書會 巴菲特2007致股東的信】ibm和蘋果等高科技公司也都是進入了成熟期，有充裕的經營現金流留存的時候，巴菲特才會去投資，所以投資要學會兩個技能，即“如何評估一家企業價值”以及“如何看待它在市場價格”。

【讀書會 巴菲特2008致股東的信】投資成長類型企業只有把資金投入到可以增加更多報酬的活動上，投資者才有可能受惠。換句話說，只有當每投入的一塊錢可以在未來創造超過一塊錢的價值時，投成長型才有意義，至于那些需要資金但卻只能創造出低報酬的公司，成長對于投資人來說反而是有害的。

【讀書會 巴菲特2009致股東的信】“價值投資”代表投資人以較低的股價／凈值比、或是本益比、或是高的股利收益率，買進投資標的。但就算是具備以上所有的特點，投資人還是很難確保所買到的投資標的確有此價值，從而確信投資是依照取得企業價值的愿意在進行；相反，以較高的股價／凈值比、或是本益比、或是低的股利收益率買進投資標的、也不一定就代表不是一項有“價值”的投資。

【讀書會 巴菲特2010致股東的信】在投資中很多失誤的原因在于把自己的技能用到了經驗范圍以外的地方，也就是我把資金投資到自己不是非常了解的行業，這些行業對我來說完全沒有相應的背景知識，每個人的知識與經驗一定有其限度。

【讀書會 巴菲特2011致股東的信】熊市來臨之時，股神們往往放棄了通過預測宏觀經濟波動進行投資的模式，轉而尋找經營穩定、每年都有高額分紅的公用事業股。選擇高分紅公用事業股，是因為他們能在大崩潰中觀察到，當危機來臨時，不直接創造短期現金流入的資產，總是會被最先瘋狂的拋售。

【讀書會 巴菲特2012致股東的信】投資時應該試著將股票市場的波動當作是一位市場先生每天給你報價，他就像是一家私人企業的合伙人，不管怎樣，市場先生每天都會報個價格要買下你的股份或是將手中股份賣給你。同時市場先生有一個毛病，那就是他的情緒很不穩定，當他高興時，往往只看到所投企業好的一面，所以為了避免手中的股份被你買走，他會提出一個很高的價格，甚至想要從你手中買下你擁有的股份。

【讀書會 巴菲特2013致股東的信】投資的態度就好像是買下的是一家私人企業一樣，應著重于這家公司的經濟前景、經營階層以及所支付的價格。如果基本面沒問題就不考慮再把這些股份賣出，相反地只要能夠預期這家公司的價值能夠穩定地增加，應該無限期地持有這些股份。在投資時不該把自己當作是市場分析師、宏觀經濟分析師、或是證券分析師，而是企業分析師。

【讀書會 巴菲特2014致股東的信】長線投資視角來看，時間雖然是好公司的朋友，但卻是爛公司最大的敵人。以合理的價格買下一家好公司要比用便宜的價格買下一家普通的公司好的多。所以如果公司長期的經營沒有惡化，股價下跌是最大的利好，賠率上升，獲利空間變大，反之則相反。

【讀書會 巴菲特2015致股東的信】在投資中應堅持的三大原則：

1投資于經過認真挑選的對象，保證它們相對于真實和潛在的內在價值具有價格上的折扣，同期的替代投資也更具性價比。

2堅定持有選定的組合，直到預期收益實現，或者有明顯證據證明當初的決策是錯誤的。

3保持投資組合的平衡性。盡管集中投資股票會隱含一些風險，但不同的股票之間會形成風險的對沖。

【讀書會 巴菲特2016致股東的信】投資保險業的成本要等保單期限和理賠結束才能知道，而且計提損失準備的金額與公司凈利潤直接相關。所以保險業包括銀行業是很難看懂的行業，而且有息負債率高，權益乘數高達10多倍，大幅虧損或破產的風險比其他行業高，容易踩雷。

【讀書會 巴菲特2017致股東的信】保險公司持有賬面虧損的債券不以市價在財報中列示，債券到期或賣出時才結算。所以管理層害怕暴露虧損，而不敢賣掉債券，即使有更好的投資標的。管理層為了擴大業務或維持現金流而虧本接保單。所以賬面上看起來保費收入增長很多，但有可能隱含了很大的風險，甚至在破產邊緣。巴菲特經營保險和投資思維一樣。保險有源源不斷的現金流，讓他把投資玩得更好，從而使保險公司現金流更好，才有能力拒絕沒有利潤的保單，形成良性循環。

【讀書會 巴菲特2018致股東的信】長期看，股價由公司的內在價值決定，股價就像狗，內在價值就像牽狗繩的人，狗不會離人太遠。市場出現一個機會，如果看不懂，就跳過去。就算別人很高明，能分析明白，而且能賺大錢，也不要在意。應該最關心的是，我能從我能看懂的機會里賺錢，能把我能做對的判斷做對。

【讀書會 巴菲特2019致股東的信】學習巴菲特注重內在價值，長期看，股市是稱重機，短期看，股市是投票器。重量是基本面決定的，這個比較容易評估，投票是心理決定的，這個比較難以捉摸。投資首先想的是要賺公司經營的錢，而不是賺市場波動的錢。買入一個公司一個股票要花多少錢，這個是價格，而買到的是什么，這個就是價值。

【讀書會 巴菲特2020致股東的信】巴菲特也無法預測明后年宏觀或股市行情會怎么樣，所以一個公司宏觀上的情況是必須接受的，微觀上才是我可操作的的。而在具體投資決策上，分散投資的收益率將和s&p，納指差不多