【讀書會 巴菲特2001年股東信】不確定性屬于風險，中間可能存在獲取利潤的可能，同時也存在損失的可能性。要相對的確定性，控制風險，畢竟兩鳥在林不如一鳥在手。不要追逐脫離價值的股票，避免投機，而是要堅持價值投資，長期復利賺錢。

【讀書會 巴菲特2002年股東信】風險控制非常重要，風控就像汽車的剎車系統，沒有剎車或者剎車失靈的汽車非常危險，路況好的時候感覺不到，一旦遇到突發情況，措手不及、損失慘重、追悔莫及。發現風險，及早處理，避免不可收拾。要堅持原則、審慎經營，要活得越久越好，越長壽越好，價值會隨著時間、復利效應不斷累積。

【讀書會 巴菲特2003年股東信】衍生品業務本身比較復雜，比如期權等衍生品，其盈虧取決于將來的情況，而未來具有不確定性，所以風險不可控。對于個體來說，衍生品交易可以適度研究，但對于整體經濟來講，互相交易衍生品，最終風險集中于幾個少數的交易商，一旦遇到危機，連鎖反應，影響非常之廣大。

【讀書會 巴菲特2004年股東信】好公司要具有競爭優勢，有好的經理人團隊做好公司治理，價格要足夠便宜，這樣的標的一旦出現就要把握住機會。稅收對所得影響比較大，長期持有可以減少手續費，稅收可以遞延，會增加收入。

【讀書會 巴菲特2005年股東信】頻繁短線追求短期波動利潤，實際上加上交易成本手續費支出等，長期下來普通投資者整體很難跑贏市場，甚至賺不到錢或者虧錢。看準公司內在價值、選擇公司治理好的公司，買入并持有，長期價值投資，穿越牛熊，長期獲利。好的管理層對一家公司的長期持續健康發展具有很重要的作用，人的主觀能動作用是價值創造的重要源泉。

【讀書會 巴菲特2016年股東信】杠桿在市場行情好的時候，可以增大收益，但是當行情不好、做錯方向時就會放大虧損甚至一夜清零。衍生品結構復雜，如果不是特別清楚，還是不要參與、盡早退出為好。經理人的薪酬分配方式對投資人的財產有損失，行情好的時候收益共享不小的比例，行情不好的時候風險共擔轉移。

【讀書會 巴菲特2007年股東信】資產達到一定程度，標的物不能太多，單個標的物的體量就會比較大，需要精心挑選具有良好護城河、盈利能力、成長能力的公司。貿易逆差就像借貸，當產出不足以付還利息的時候，就比較危險了，變賣家產還債，揮霍，隨著時間的推移，眼見他起高樓，眼見他樓塌了。

【讀書會 巴菲特2018年股東信】公司有價值，能夠持續增長，具有護城河，可以獲得長期收益。公司實際增長即阿爾法收益是比較可靠的收益，屬于企業自身創造的高于市場貝塔的收益，可持續的利潤，具有發展潛力。

【讀書會 巴菲特2009年股東信】借貸要與收入水平相當，過量借貸對國家、居民都潛藏了風險，一旦危機爆發，影響會很負面。有的股票屬于價值陷阱，看似便宜，但是還會變得更便宜，甚至沒有價值。復雜的衍生品業務隱藏了風險、義務等，除非特別明白，否則還是清理干凈為好。

【讀書會 巴菲特2010年股東信】備用金提供了流動性，在市場恐慌性拋售時，可以有能力抓住撿便宜貨的機會，備用金不足，面對大幅折價的機會，也只能是望洋興嘆了。買入并持有，對一家好公司來講，長期價值投資會帶來長期的高收益。換股特別是低于內在價值的換股，對股東利益是有損害的，溢價收購會增加商譽，減值的時候會不太好。

【讀書會 巴菲特2011年股東信】價值決定價格，價格隨著價值波動，長期來看，公司的價格和價值相一致。好的管理層、競爭優勢、好的企業文化等，都可以為企業長期價值增長助益。經濟有周期、投資也有周期，留有一部分現金以應對不時之需非常重要。

【讀書會 巴菲特2012年股東信】國家的發展，人口因素影響很大，隨著人口增加，住房需求增加，長期來看，國家發展會越快越好，國家發展的紅利非常可靠。公司價值研究得深入，就會堅定長期持有，不會為中間的小波動而做出短視行為，長期下來，會有很不錯的收益。

【讀書會 巴菲特2013年股東信】以一個合理的價格收購一家可增長的好公司比低價收購一家糟糕公司要好。公司可以增長，即使暫時買貴了、長期來看還是會漲回來并繼續漲，會有不錯的收益。公司糟糕、業務被淘汰，股價低于賬面價值，看似打折，如果公司不能增長或破產，就會掉入價值陷阱。分紅要交稅，回購提高股價、給股東更多靈活性、僅對增值部分交稅，優于分紅策略。

【讀書會 巴菲特2022年股東信】有發展前景的公司，有很高的護城河，利潤增長穩定持續，競爭對手很難模仿和超越，這樣的公司發展很穩健，股價也很穩健上漲，好的公司的背后是好的管理人，管理人的水平對公司發展非常重要，某種意義上，選公司就是選人，甚至是合伙人、家人。國家發展好，公司就發展的好，公司發展的好、國家也發展的好，要相信自己的國家，和國家一起發展增長。

【讀書會 巴菲特2015年股東信】構建投資組合，選擇好的價值可以持續增長的公司，長期來看，權益資產的收益好于債券資產的收益。發現不好的苗頭，要及時調整投資組合，避免出現更大的回撤。很多知識和經驗都需要經過深入實踐才能夠獲得，適應市場、順應市場，和市場共同成長。

【讀書會 巴菲特2016年股東信】巴菲特價值投資，跟國家一起發展，跟隨國運一起成長。股票價格體現公司價值的預期，公司創造價值，國家發展強大，投資者跟隨公司成長、國家發展，對國家有堅定的信念，最終會有長期的不錯收益。

【讀書會 巴菲特2017年股東信】公司賬面價值與內在價值時非常重要的價值尺度。賬面價值是公司資產的賬面價值，對于像蘋果等優秀的、有護城河的、成長性好的公司而言，其股票價格要遠高于其賬面價值。同時對于賬面價值，也要能夠防止價值陷阱，雖然價格低于賬面價值，但是如果公司屬于夕陽產業、淘汰邊緣，一旦破產可能連賬面價值都收不回來。管理層有動力提高公司業績，提高獎勵和薪酬，如果背離誠實原則，可能粉飾報表，長期看危害公司長遠發展。

【讀書會 巴菲特2018年股東信】十年賭約非常震撼，被動型的跟隨大盤指數上漲趨勢，比頻繁操作股票，長期來看只有少數人可以超越股指取得阿爾法收益，大部分的人還是跟隨大盤指數比較可能獲得長期收益。長期來看，兔子雖然跑得快，但是烏龜往往是最后的長期贏家。杠桿是把雙刃劍，要善用杠桿、慎用杠桿。

【讀書會 巴菲特2019年股東信】公司管理層誠實熱情盡責較大可能為公司創造持續的價值。對于整體而言，國家經濟的發展為股票市場的上漲提供持久的動力，長期整體投資收益比較理想，如果能夠減稅降費，長期的盈利更大。合理的投資組合可以很大程度上確保投資的整體穩健安全與增長。

【讀書會 巴菲特2020年股東信】收購公司我就像談婚論嫁，看中的是價值和未來的成長性，愿意溢價收購。選擇好公司管理人非常重要，公司好壞與公司治理關系緊密，好的公司治理可以為公司發展提供很好的內生動力，體現出來就是公司不斷的成長，股價也會隨之上漲。如果碰到黑天鵝等危機，股價非理性下跌，加大回購力度，既可以維護公司股價穩定，又可以低價購入股票獲取上漲收益，這源于對公司價值、成長的信心。