巴菲特：夜觀天象不如未雨綢繆

?

許多投資者最近都看空股市。他們認為，現在經濟面臨的深遠挑戰意味著股票市場的下跌越來越不可避免。

例如，利率上升、高通脹和地緣政治風險都是投資者眼中會引發股票下跌的因素。事實上，波動率指數VIX在過去一周已經上升了24%。更高的VIX表明投資者對股市的未來更加擔憂。

行動勝于思考

然而，預測股市在未來幾個月的表現能起到的作用非常有限。預測未來非常困難，因此采取行動以確保你的投資組合準備好應對可能出現的經濟困難時期，比作出估計要重要得多。

伯克希爾·哈撒韋公司(NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)董事長沃倫-巴菲特此前曾討論過這種觀點，他的原話是：“能預測下雨不頂用，建造方舟才是（正確的）。”（Predicting rain doesn’t count. Building arks does.）

當前市場條件下的簡單行動

在我看來，對股市未來持悲觀態度的個人應該確保：他們的投資組合持有的股票基本面夠強，來克服經濟不確定性的時期。

例如，他持有的股票債務水平都應該較低，這樣就不會受到迅速上升的利率的不利影響。投資者也可能希望他們所持有的股票有足夠寬的經濟護城河，這些公司可能更快地從貿易疲軟眾恢復過來。

此外，持有部分現金可能是一個精明之舉。持有一部分現金，可以讓投資者在未來的下跌中，獲得更廣泛的安全邊際時購入高質量的公司。

長期復蘇

當然，對股市短期前景的預測不應影響投資者對其長期前景的看法。在過去50年里，標準普爾500指數在年化基礎上產生了兩位數的總回報。在這段時間里，它經歷了許多熊市、修正和下跌，但總是從中恢復過來。

因此，投資者不應該對股市的前景過度擔憂。通過購買和持有具有強大資產負債表和明顯競爭優勢的強大公司，他們有可能渡過即使是最艱難的短期經濟前景，從長期復蘇中受益。

譯者注：

近年來，巴菲特最有名的“未雨綢繆”之舉當屬2008年金融危機前，出清旗下通用再保的金融衍生品業務。2002-2006年間，這項清理工作總共造成了4.09億美元的虧損，而完成清理的兩年后，金融危機即爆發，損失不計其數，罪魁禍首正是金融衍生品。

巴菲特在2002年發現衍生品的危害之后，曾在股東信中寫下過這樣的話：

“對于衍生性金融商品以及其它附帶的交易，查理和我的看法完全一致，我們認為不論是對參與交易的雙方或者是整個經濟體系而言，它們就像是一顆顆定時炸彈!

……

許多人聲稱衍生性金融商品交易可以有效降低系統風險，透過這類交易讓原本無法承擔特定風險的人可以將風險移轉到他人身上，這些人相信衍生性金融商品成為穩定經濟的力量、讓商業交易得以遂行同時降低個別參與者的變量，就個體層面而言，他們的說法或許確是事實，就像是在伯克希爾，我有時也會搭配一些大規模的衍生性金融商品交易好讓某些投資策略得以遂行。

然而查理和我本人認為，以總體經濟的角度來看，這卻是相當危險，而且風險更有日益加重的趨勢，大量的風險，尤其是信用風險，目前已逐漸累積在少數幾家衍生性金融商品交易商身上，而且彼此的交易更是相當頻繁，這使得一家公司在發生問題后，將很快地傳染給其它公司，到最后這些交易商將積欠非交易商的交易對方巨額欠款，而這些交易對方，如我剛剛提到的，由于彼此關系過于緊密，將導致一個單一事件讓他們同時出現問題，(比如說電信產業的崩潰或者民間電力事業的價值大幅減損等)，關聯度過高，在問題浮現時，便有可能引發系統性的風險。”

如果上面這段是“夜觀天象”，那么，在看到風險后，巴菲特沒有花費精力去預測，他看到的“系統性風險”何時會到來，他做的只有一件事——立刻，馬上，徹底清算旗下的衍生品業務。這是未雨綢繆。

而在新冠疫情導致的黑天鵝中，盡管巴菲特沒有“夜觀天象”，伯克希爾卻“未雨綢繆”地一直在賬面持有大量現金，讓巴菲特在合適的時候能夠放手“買買買”。

價值大師網不由經紀人或交易商經營。價值大師網是美國證券交易委員會注冊投資顧問的附屬公司，該投資顧問兼任一支ETF的次級投資顧問。該投資顧問不向個人投資者提供建議。在任何情況下，價值大師網上發布的任何信息都不代表購買或出售證券的建議。本網站及其相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。被價值大師網選為“大師（gurus）”的個人或實體可能會在價值大師網發布任何特定的文章、報告、信息之前或之后，買賣文章、報告或信息中提到的證券。價值大師網可以隨時在網站上添加新的大師，或刪除已有大師。在任何情況下，價值大師網都不對任何會員、顧客或第三方因使用網站上發布的任何內容或其他材料負責，亦不對與使用或無法使用價值大師網，或與網站發布的任何內容有關的一切損害負責，上文提到的損害包括但不限于任何投資損失、利潤損失、機會損失，以及特殊損害、附帶損害、間接損害、后果性損害或懲罰性損害。過去的業績是未來業績的一個不良指標。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。本網站列出的大師與價值大師網沒有任何關系。網站提供的股票報價由InterActive Data提供。公司基本面數據由晨星公司提供，數據每日更新。
?